产量略有下降。上周生铁产量环比增长0.6%，五大钢材产量环比下降1.6%。盈利持续下降，Mysteel 全国247 家钢厂盈利率已经从一个月前的75%下降到最新的57%，钢企亏损面快速扩大。

　　库存仍小幅下降，去化速度很慢。上周厂库微降，社库下降33 万吨，合计下降35 万吨，其中螺纹下降14 万吨。五大钢材社库同比增7%，厂库同比增20%。我们认为制造业仍明显受疫情影响。

　　表需回升不明显。上五大钢材表需下降13%，过去十周合计下降15%。其中螺纹上周同比下行27%。

　　盈利继续下降。上周现货核算的吨钢毛利继续下降，其中前期表现较好的螺纹线材下降约130 元/吨，冷轧中板下降50-60 元/吨。

　　我们认为盈利已经见底。2016 年供给侧改革以来，钢企模拟利润也曾数次跌至目前水平，但往往能够止住并回升，我们认为背后的逻辑是钢企开始出现亏损从而减少资源投放。这次实际上已经出现电炉钢较多减产停产。因此我们认为随着开工复工推进，以及减产面积扩大，钢企利润将会企稳并转升，幅度将会视政策力度和减产力度而定。

　　预计钢铁板块也会慢慢企稳。钢价和盈利关联度比较高，钢铁板块PB 已经处于历史底部，我们认为如果后续今年粗钢产量限制力度比较大，则钢价会继续反弹。

　　建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、首钢股份、中信特钢等。

　　风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险。

（文章来源：海通证券）